페터 슐레밀은 사업 투자를 제안하기 위해 찾아선 토마스 융의 집에서 신비한 능력을 지닌 그레이맨을 만나게 된다. 그레이맨의 제안으로 페터는 그림자를 팔고 금화가 마르지 않는 주머니를 얻는다.

부를 얻은 페터는 호화로운 생활을 누리지만 그림자가 없다는 사실이 알려지며 도시에서 추방당한다.

그림자를 되찾기 위해 그레이맨을 찾아나서는 페터. 하지만 그레이맨은 일 년 후 다시 돌아오겠다는 말을 남긴 채 떠난다. 하인 벤델과 함께 여러 도시를 떠돌며 살아가던 중 과거 연인이었던 리나를 만나게 되고 다시 사랑에 빠진다.

일 년 뒤, 페터는 다시 만난 그레이맨에게 그림자를 돌려달라 요구하고, 그레이맨은 그림자를 되찾을 수 있는 두 번째 거래를 제안하는데…